OsztalekPortfolio.com
„Tudják, mi okoz nekem örömet?
Az osztalékaim beérkezése.”
(John D. Rockefeller)

A képzés struktúrája

Első modul: Az alapok

Az első alkalom (56:45)

  • A résztvevők rövid bemutatkozása, háttere, motivációi
  • Miért beszélgetős, webinar formátum?
  • A webinar sorozat tervezett tematikája (amit végül egész jól tartottunk, sőt helyenként ki is egészítettük)
  • Mire jó ez az anyag, és mire NEM?

Az értékalapú befektetés alappillérei I. (1:08:05)

  • A részvénytársasági struktúra (a kisrészvényesek szerepe, lehetséges érdekkonfliktusok)
  • Ben Graham Mr. Market gondolata (Mik a mögöttes, ki nem mondott feltételezések?)
  • A folyamatos árinformáció szerepe (ingatlan vs. részvény)

Az értékalapú befektetés alappillérei II. (1:17:41)

  • A hatékony piacok elmélete (cáfolat, példák és következmények)
  • A biztonsági ráhagyás (Margin of Safety) több, mint az árfolyam és a "belső érték" különbsége!
  • Hogyan függ össze az értékalapú befektetés három alappillére? (Mr. Market, Margin of Safety, Circle of Competence)
  • Koncentrált vs. diverzifikált portfólió
  • A vállalati fekete doboz és a pénzáramlási folyamatok előzetes áttekintése

Tovább az első modul videóihoz


Második modul: Mérleg alapú megközelítések

A pénzügyi kimutatások (1:26:17)

  • Mérleg
  • Eredménykimutatás
  • Haszonkulcs vs. forgási sebesség: melyikben erős a cég?
  • A ROE DuPont-féle felbontásának gyors áttekintése
  • A számviteli eredmény és cash flow eltérésének néhány oka
  • Cash Flow kimutatás

Mérleg alapú befektetés: a Graham-féle megközelítés (1:23:33)

  • A DuPont-féle felbontás három komponense, ezúttal érthetően :)
  • A kielégítési rangsor (hitelezők, elsőbbségi részvényesek, törzsrészvényesek)
  • Net Current Asset Value (NCAV) számítás és a Graham-féle net-net részvények
  • Egy valós példa, és „biztonsági ráhagyás” a gyakorlatban
  • Mi történhet egy net-net céggel? Mire számít, aki ilyenbe fektet?
  • Az aktivista befektető szerepe
  • Gyakorlati akadályok, nehézségek
  • Kiválasztási kritériumok
  • A saját net-net portfólióm tapasztalatai

Mérleg alapú értékelés: a kvalitatív megközelítés I. (1:17:56)

  • Az immateriális javak szerepének változása
  • A mérlegben szereplő eszközsorok értékének korrigálása
  • A készpénzállományt se hihetjük el? (a Parmalat-csalás)
  • A készletek és követelések átértékelésének megfontolásai
  • A mérlegben szereplő ingatlanok „rejtett értéke”
  • Számpélda
  • A U.S. GAAP számvitel négy fő problémája

Mérleg alapú értékelés: a kvalitatív megközelítés II. (1:09:20)

  • A márkaérték meghatározásának megközelítései
  • A súlyozott átlagos tőkeköltség (WACC)
  • A termékportfólió (a K+F kiadások tőkésítése)
  • A munkaerőállomány értéke

Tovább a második modul videóihoz


Harmadik modul: Elemzési, értékelési eszköztár

Mit termelnek a cégben lévő eszközök? (1:32:10)

  • A számviteli eredmény és készpénztermelés eltérése
  • A készpénzkonverziós ciklus
  • Számviteli torzítások, trükkök és csalások
  • A Free Cash Flow kategória tartalma és számításának megfontolásai
  • Hogyan vezethet félre még az osztalék is?
  • Az osztalékfizetés és az opciós javadalmazás konfliktusa

A diszkontált cash flow módszer (1:30:01)

  • Gyakorlati problémák, megválaszolandó kérdések
  • Pszichológiai csapdák, önigazolás
  • Mik a részvényárban tükröződő feltételezések? (reverse DCF)
  • A számítás mechanizmusa
  • Érzékenységvizsgálatok
  • A Gordon-modell „varázsképlete”

Mutatószámok (1:25:17)

  • Likviditás, hatékonyság, jövedelmezőség
  • Az eladósodottság szintjének megítélése
  • Értékeltségi szorzók és gyakorlati alkalmazásuk nehézségei
  • A tőkeszerkezet torzító hatása (a kapitalizáció és enterprise value alapú mutatók különbségei)

A valós tulajdonosi értékteremtés (1:42:59)

  • Mikor nem teremt értéket a növekedés? (számpéldák)
  • Az értékteremtő zsugorodás esete
  • Kulcsmutató: Return on Incremental Invested Capital (ROIIC)
  • Hogyan jöhetett létre az IBM menedzsmentjének hibájából a Microsoft?
  • Az értékeltségi szorzók és az értékteremtés kapcsolata
  • A gyakorlati alkalmazás nehézségei
  • A Walgreens EVA szempontú értékelése

Mennyit érne a vállalat növekedés nélkül? (1:02:25)

  • A fenntartható eredménytermelő képesség meghatározása
  • A növekedés legyen az extra „margin of safety”!
  • Az eszközérték és az Earnings Power Value lehetséges relációinak üzenete

A növekedés szerepe az értékteremtésben (1:16:47)

  • Hogyan hat a ROIIC a vállalat értékére?
  • Egy lehetséges részvényértékelési modell (xls)
  • A "Competitive Advantage Period" hosszának jelentősége az értékelésben
  • Hogyan vezet félre a divatos P/E mutató? (És még a növekedéssel korrigált PEG is!)
  • A vállalatok kategorizálása ROIIC és tőkeigény alapján

A teljes hozam összetevői (1:26:12)

  • A teljes hozam profil ábrázolása
  • A mélyelemzős megközelítés korlátai
  • Mire kell figyelni az értékeltségi szorzók közötti választáskor?
  • Biztonsági ráhagyás (margin of safety) a teljes hozam megközelítésben
  • Google vs. Altria: eltérő profilok
  • A komponensek összefüggései (növekedés és értékeltségi szorzó)
  • A FAST Graphs gyakorlati használata
  • Potenciális pszichológiai csapdák

A tőkeallokáció dimenziója (1:26:59)

  • A tőkeallokációs képlet két oldala
  • A ROIIC és EV/EBIT összefüggése
  • Hogyan tudod megítélni a sajátrészvény visszavásárlások racionalitását?
  • Mire figyelj leginkább, miután megvettél egy részvényt? (a monitoring lényege)
  • A tőkeallokációs térkép

Válogatott témák, amik nem maradhattak ki (1:45:15)

  • Egy felvásárlási tranzakció megítélése (AbbVie-Allergan)
  • A minőség-értékeltség mátrix logikája
  • Gondolatok a piaci időzítéssel kapcsolatban
  • A tisztán kvantitatív alapú megközelítés megfontolásai, források
  • A kvalitatív mélyelemzés megfontolásai és a kulcskérdés
  • Pre-mortem és befektetési napló
  • Kockázatkezelés (volatilitás, biztonsági ráhagyás, időhorizont, minőség, pozíció méretezés)
  • Mikor vennék fel befektetési hitelt?
  • Az opció, mint kiegészítő eszköz
  • Egyéb felvetések (ellenőrző lista vásárlás előtt)
  • Kérdés-válasz szekció

Pszichológia, gondolkodási torzítások, kérdések-válaszok (1:36:39)

  • A leggyakoribb hibák és torzítások
  • Tünetek, gyakorlati megfontolások
  • A folyamat-eredmény mátrix mögöttes gondolatai
  • A veszteséghez való hozzáállás és kezelése
  • A tőzsdei bevezetési sztorik (IPO-k) és az alapvalószínűségek
  • Hogyan kezelhetők ezek a velünk született „hibák”?
  • Az elemzői előrejelzések pontossága
  • Kérdés-válasz szekció

Tovább a harmadik modul videóihoz


Negyedik modul: Warren Buffett levelei (1965-2018)

Warren Buffett levelei: 1965-1979 (1:35:24)

  • A ciklikus üzletmenetű vállalatok megítélése
  • A float fogalma és a biztosítási biznisz két oldala
  • Az elemzés három dimenziója (Operation, Capital Allocation, Valuation)
  • Az EPS növekedés önmagában semmit nem jelent
  • Ágazati karakterisztikák vs. menedzsment kvalitások
  • Margin vs. turnover típusú biznisz
  • A ROIIC és a visszaforgatott nyereség arányának összhangja
  • Phil Fisher éttermes példája

Warren Buffett levelei: 1980-1985 (1:39:50)

  • A konszolidáció szabályai és ezek torzító következményei
  • A felvásárlások megítélése
  • A ROE és P/BV összhangja
  • A DRIP programok megkérdőjelezhetősége
  • A részvényesi kör és a felaprózási döntés
  • A számviteli és gazdasági goodwill különbsége
  • Milyen vállalatok teljesítenek kiemelkedően inflációs időszakban?
  • A tőkeallokáció és az értékeltség kapcsolata
  • Egy érdekes nézőpont: a kötvényes megközelítés
  • A profit a vásárláskor keletkezik
  • Mi a baj a széles körben elterjedt menedzsment opciókkal?
  • A Washington Post megvásárlásának példája

Warren Buffett levelei: 1986-1991 (1:43:51)

  • A folyamatot kontrollálhatod, az eredményt nem!
  • Az osztalék adóhátránya vs. pszichológiai előnye
  • Az owner earnings definiálása
  • Milyen típusú vállalatok részvényei teljesítik felül az indexet? (Fortune)
  • A volatilitás a barátod, amíg tőkeáttétel nélkül fektetsz be
  • Arbitrázs szituációk
  • Lekésett a Cola-sztoriról... vagy mégsem?
  • Az első 25 év hibáinak összegzése, tanulságok
  • A "look-through earnings" koncepciója
  • Franchise vs. commodity típusú biznisz

Warren Buffett levelei: 1992-1997 (1:43:20)

  • A növekedés mindkét irányban befolyásolhatja a cégértéket
  • Az opciós javadalmazással kapcsolatos problémák
  • Évente egy jó ötlet bőven elég a kiváló teljesítményhez
  • A kockázat nem egyenlő az árfolyam hullámzásával
  • A politikai és gazdasági előrejelzések szerepe
  • Miért hibás a standard akvizíciós értékelés?
  • Buffett tipikus hibája: a GEICO és a Disney korai eladása
  • A Berkshire B részvényeinek létrejötte
  • Elmozdulás a tőkeintenzív vállalatok irányába (a méret növekedésével párhuzamosan)
  • A Gillette és a Coca-Cola óriási tőkeallokációs hibái

Warren Buffett levelei: 1998-2003 (1:36:34)

  • Egy-egy rossz év kezelése
  • A McDonald’s korai eladásának hibája
  • A sorozatosan felvásárló vállalatok elemezhetetlensége
  • Gondolatok a sajátrészvény visszavásárlásról
  • Az unalmas vállalatok a nyerők
  • Az értékelési folyamat három alapkérdése
  • Sávokban érdemes gondolkodni, és csak kivételes esetben találsz jó lehetőséget!
  • A menedzsment negyedéves előrejelzéseinek árnyoldala
  • A relatív vagy az abszolút befektetési teljesítmény számít?
  • A „pro forma” kimutatások megítélése
  • Származtatott ügyletek és veszélyeik
  • Három év folyamatos árfolyamesés után sem talál még jó vételeket!
  • Az igazgatók és könyvvizsgálók szerepe
  • Elismeri a hibáját, hogy extrém túlértékeltség idején nem adott el (pl. Coca-Cola pozíciót)
  • Hogyan érdemes a likvid, befektetésre váró tőkét kezelni? (a likviditás, kockázat és hozam háromszöge)

Warren Buffett levelei: 2004-2009 (1:37:35)

  • Az időzítés értelmetlensége
  • Önfegyelem a gyakorlatban (NICO: 1986-1999)
  • A Gotrock család példája: a „segítők” hálójában
  • Az újságpiac átalakulása és a Competitive Advantage Period gyakorlati jelentősége
  • A hedge fundok rabló díjstruktúrájának kritikája
  • A ROIC szintje és trendje jelzi a versenyelőny mértékét
  • A kivételesen jó menedzsment nem feltétlenül előny
  • A Berkshire opciós ügyletei, amiket gyakran (szándékosan) „félrefordítanak”
  • 2008: a legrosszabb év (lebegő mínuszok a legnagyobb pozíciókon)
  • Az instant lebegő veszteség Warren Buffett „védjegye”
  • Szárnyaló piacon természetes, hogy alulteljesít a defenzív, értékalapú stratégia
  • Egyedi, kialkudott befektetési feltételek a pánik csúcsán

Warren Buffett levelei: 2010-2014 (1:31:20)

  • A tőkeallokáció dimenziójának fontossága
  • A nettó eredmény sor manipulálásának lehetőségei
  • A biztonsági készpénztartalékodon ne is próbálj hozamot termelni!
  • A befektetési tevékenység célja és valós kockázata
  • Három eszközkategória és a termelőeszközök felsőbbrendűsége
  • Óriási hiba kimaradni a részvénypiac teljesítményéből
  • Buffett két magánbefektetése mögötti gondolatok (egy farm és egy New York-i kereskedelmi ingatlan példája)
  • Tanács az örökösöknek
  • A Berkshire részvény könyv szerinti értéke és valós értéke eltérésének okai
  • A Tesco befektetés hibája
  • A Graham-féle stratégia korlátai és hátránya
  • A See’s felvásárlás tanulságai
  • Óvakodj a folyamatos részvénykibocsátással operáló vállalatoktól!

Warren Buffett levelei: 2015-2018 (1:37:46)

  • Milyen értékeltség mellett „tuti vétel” a Berkshire részvény?
  • Vélemény a folyamatosan összeomlást valószínűsítő „szakértőkről”
  • Mégis eladók a Berkshire „örökre vásárolt” részvény pozíciói?
  • Fogadás a hedge fundok ellen
  • A gazdagok gondolkodásának csapdája
  • A legnagyobb árfolyamesések tanulságai
  • A kamatkörnyezet szerepe a befektetési döntéshozatalban
  • Kérdés-válasz szekció

Tovább a negyedik modul videóihoz


Ötödik modul: Összegzés, gyakorlat, kérdések és válaszok

Kiegészítések és összefoglalás (1:34:59)

  • A Katsenelson-féle Absolute PE megközelítés
  • A "religion stock" kategória
  • A diszkontráta és a biztonsági ráhagyás megfontolásai
  • Az értékeltségi szorzó változásának lehetséges okai
  • A bemutatott megközelítések összefoglaló táblázata
  • A Buffett-féle megközelítés legkomolyabb kockázata
  • A kiegészített Old School Value táblázatom bemutatása

Az elemző eszközök gyakorlati használata (1:56:11)

  • Macy’s (M)
  • Intel (INTC)
  • Johnson & Johnson (JNJ)
  • Simon Property Group (SPG)
  • Amazon (AMZN)
  • Pepsi (PEP)
  • Activision Blizzard (ATVI)
  • Ötletelés Seeking Alpha cikkírással kapcsolatban

Kérdések és válaszok (1:44:30)

  • Egyszeri befektetés vs. rendszeres megtakarítások
  • A negyedéves eredmények megítélése
  • A menedzsment korrektségének megítélése
  • Egy adott kockázati faktor hatása a portfólió súlyozására
  • Miért USA részvények?
  • Az eladósodottság szintjének megítélése
  • Az ellenőrző lista (checklist) szerepe
  • Szektorális megfontolások
  • A legnagyobb hibám
  • A passzív és aktív megközelítés kombinálása
  • Van-e hozzáadott értéke a szubjektív, kvalitatív elemzésnek?
  • A mini részvénypozíciók felvételének szerepe
  • Két terület, amibe érdemes lehet beleásni magad
  • Az opció egy eszköz, véletlenül se "varázsmegoldás"
  • A "buy-and-forgot-to-sell" hiba és az újrabefektetési kockázat összefüggése
  • Megcélzott készpénzarány a portfólión belül

Kérdések és értékelés (1:48:15)

  • Egzakt eladási szabályok a túlzott aktivitás elkerülése érdekében
  • A teljes hozam három komponensének eltérő megítélése
  • Mi nem tetszett a Taubman Centers (TCO) részvénnyel kapcsolatban?
  • Mi alapján állnak elő az abszolút küszöbértékek a különböző hozam mutatóknál?
  • A Walgreens (WBA) esetleges tőzsdéről kivezetésével kapcsolatos gondolatok
  • Összegzés, a résztvevők visszajelzése
  • További olvasnivalók

Tovább az ötödik modul videóihoz


Nézz bele a képzés anyagába! Az első két alkalom videóját és kapcsolódó anyagait publikusan elérhetővé tettem, így teljesen kockázatmentesen kaphatsz egy ízelítőt, belekezdhetsz a tanulásba, és eldöntheted, hogy neked való-e ez a képzés.
Itt találod az első két webinárium anyagait.

Ha több információra van szükséged, itt mindent megtalálsz. Ha pedig meghoztad a döntést, akkor az alábbi űrlapon történő megrendeléssel szerezhetsz hozzáférést a képzés minden videójához és kapcsolódó anyagaihoz.

  • Kérlek, ha korábban megvásároltad az Osztalékból szabadon című online képzésemet, akkor írj egy emailt az osztalekportfolio@osztalekportfolio.com címre, mert a korábbi tandíjad beszámítása nem automatizált! (Tehát ne használd az alábbi űrlapot!)
  • Amennyiben még nem vetted meg az Osztalékból szabadon című képzést, akkor a döntésedet segítendő felajánlom, hogy a „Mindent a részvénybefektetésről” anyag megvásárlása esetén ajándékba adom az osztalékos tréninget is. Ebben az esetben az alábbi űrlapon add le a rendelésed, és ezt követően írj nekem, hogy állítsam be a hozzáférésed az osztalékos kurzus videóihoz is!

Megrendelésedet az alábbi űrlapon adhatod le, amennyiben korábban nem vásároltad meg az osztalékos videótréninget.

A kurzus ára 497000 Ft (391340 Ft + áfa)

Ha már regisztráltál nálunk, lépj be itt!
Ha még nem, töltsd ki az alábbi űrlapot!

Elfogadom az ÁSZF-et, a Jogi nyilatkozatot
 
Mi fog történni, miután megnyomod a "Regisztrálok" gombot?
Átirányítunk a Barion teljesen biztonságos fizetési oldalára, ahol megadhatod a kártyaadataidat, vagy ha van Barion fiókod, fizethetsz azon keresztül.
Amint megnyomtad a Fizetek gombot, azonnal hozzáférést kapsz a megvásárolt anyagokhoz, és minden információt elküldök emailben.
Feliratkozom a havi hírlevélre
Az adatkezelési tájékoztatóban foglaltakat elolvastam, megértettem, és hozzájárulok személyes adataim kezeléséhez a tájékoztatóban, elsősorban a 8.2. pontban foglaltak szerint.